中信证券：要道窗口到来，抢跑还是发生

　　市集行将插足外部扰动落地的要道窗口期，好意思国总统负责赴任、好意思联储议息会议召开、好意思国联邦债务或将涉及上限。咱们创设的交游损耗目的泄漏，A股市集短期回调基本范畴。同期，咱们创设的抢筹目的不雅察到，交游的抢跑举止正在发生，并将络续，春季攻势或将提前。

　　一方面，在要道窗口期内，市集对外部扰动落地和中国战术搪塞的预期相对一致，咱们对股债汇市集作念了博弈推演：东谈主民币汇率推断在一季度保持领路；债市守护低位颠簸；股市的春季攻势或将提前开启。

　　另一方面，咱们分析了A股市集特征，交游损耗目的泄漏短期回调基本范畴，抢筹目的不雅察到交游的抢跑举止在以前两周还是发生。已发生的“1.0抢跑”是为外部扰动行将落地而抢跑，而在节前临了一个完整交游周，有可能会连续发生为春节后的建立落地而抢跑的“2.0阶段”。在建立上，咱们提议连续保持红利+主题的杠铃策略，主题中愈加强化出海标的。

　　广发证券：两大担忧迎来“靴子落地，”中小股票有望理睬反弹

　　2025年级末年头的市集弘扬基本稳当以前十五年的数据律例。市集主要挂念两方面风云：一是新“国九条”及新线路规矩下，2025年功绩预报有更大的爆雷风险；二是特朗普负责宣誓就任带来的中好意思关税风险。而下周，这两大担忧王人将陆续迎来“靴子落地”。历史上【春节至两会】区间指数飞腾概率跳跃90%，跟着两大靴子先后落地，本年的“春季躁动”已渐近。

　　咱们以为，短期内，市集关于基本面的预期波动不会太大，面前判断的依据仍是2024年末会议基调所决定的“狭义见识赤字 → 广义财政 → PPI → ROE”。不外，风险偏好的变化则决定了“春季躁动”的启动时点。跟着上述两件大家渊博担忧的事情先后“靴子落地”，短期风险偏好得以训诲，中小股票有望理睬反弹，插足【春节至两会】的传统热切期。

　　咱们不错要点眷注两条超跌反弹陈迹：第一，历史上在此区间一贯弘扬较好、飞腾概率跳跃90%、但本年跌幅较大的行业（谋略机、环保、军工、农业）。第二，以前半年市集反复交游的产业主题，近期超跌、两会前后有边缘产业催化的标的：自主可控及信创，卫星与量子通讯、生养养老。

　　海通证券：市集回调已近尾声，行情有望开启新一轮飞腾

　　要是把旧年9月24日定性为行情回转的第一波飞腾，旧年10月8日以来的调动则可定性为第一波飞腾后的回吐。而追思历史，历次牛市滋永恒基本面还未发生分解改善以致仍不才行，市齐集进二退一。因此，咱们以为旧年10月8日以来的市集回调已近尾声。

　　模仿历史，历次牛市从滋永恒步入爆发期的必要要求是战术进一步加码或落地，基本面出现分解标的性改善。将来若增量战术加快落地鼓励基本面改善，行情有望开启新一轮飞腾。

　　在行业建立上，科技和中高端制造基本面细目性更高。科技方面，战术和期间双厚利好类似产业周期回升，支撑行情张开。中高端制造方面，我国供给占优、表里需有支撑，景气有望延续。地产和毁坏医药则存在较大预期差，跟着财富欠债表成立+财政战术发力，毁坏医药有望迎来基本面改善；同期，在战术发力下，房地产市集有望“止跌回稳”。

　　申万宏源：短期市集反弹还有空间，中期仍有逶迤

　　短期来看，市集本就处于超跌反弹的窗口，本周主题投资再度活跃，总体赢利效应触底回升，成长相对价值的赢利效应也小幅反弹，下行动量目的快速回落（指向超跌反弹）。刻下市集性价比仍处于中高位，短期故意窗口翻开，反弹还有演绎空间。另外，外洋担忧松驰，前期弘扬乏善可陈的出口链可能直袭取益，新的结构陈迹出现，也组成反弹基础。

　　反弹幅度上，咱们相对严慎。“9·24”以来基于风险偏好发酵的行情已告一段落，基于基本面发酵的行情，更可能出当今2025下半年（预期2026年A股盈利才能拐头朝上）。两段行情可能无法完好连续，中间可能有一个分解的休整波段。若战术实质成果偏弱/交游性资金监管环境再生变化，A股调动幅度可能超预期。

　　短期内，跟着外洋环境松驰，出口链可能反弹。同期，经济预期改善，加价周期可能延续反弹。底本应该反弹的标的，短期连续看好。交游性资金仍是边缘投资者，连续看好春季主题活跃行情。国内AI算力和愚弄、东谈主形机器东谈主、低空经济可能有新一轮立异高行情。

　　兴业证券：准备理睬新一轮上行

　　旧年底以来，市集已资格了一轮调动。咱们以为，刻下应当抛下悲不雅情谊治装待发，在春节前后理睬新一轮上行。当先，旧年底以来的这波调动，是行情颠簸消化的经过。其次，资格岁末年头的调动，市集又一次来到高性价比区间，大王人行业拥堵度均在低位。而况，中好意思博弈等外部压力缓解也有望带动风险偏好成立。此外，2024年经济超预期收官，基本面预期连续成立。临了，参考历史劝诫，春节前后至两会期间，自己亦然独特的靠预期驱动、风险偏好训诲的传统躁动窗口。

　　结构上，“哑铃型”建立不错阶段性向高弹性标的歪斜。2024年9月底以来，战术回转、但基本面回转尚待考证，指数与行业的弘扬同基本面关联度较低，市集主要基于流动性与估值成立逻辑进行赔率交游，呈现分解的“哑铃型”建立，风险偏好抬升时聚焦小盘，风险偏好松开时又切向红利。跟着后续不细目性身分进一步开释、新一轮飞腾开启，“哑铃型”建立或再度向高弹性标的歪斜。

　　民生证券：市集作风或将摆向大盘价值

　　本轮个东谈主投资者活跃度络续或较弱，市集作风或将摆向大盘价值，要是特朗普就任后激发市集大幅波动，才是较好的建立时点。关于资源品而言，外洋的宽松预期与中好意思什物需求的再行成立或是要紧能源。

　　咱们保举：第一，资源类财富（金、铝、铜、石油石化、油运、煤炭）的安全属性竖立底部，金融属性阶段迎来顺风，将来需求决定朝上弹性，其中黄金股与金价比值回到了历史2020年以来低位；第二，从制造举止成立和利润分派联系再均衡角度，保举制造业头部企业：机械开拓（工程机械，仪器模样、激光开拓等），基础化工，普钢等行业的龙头；第三，低估值国企（银行、铁路、口岸）的重估经过仍将连续，亦然市集领路剂；第四，服务毁坏的契机（航空、OTA平台、快递）。

　　天风证券：恭候毁坏“看涨期权”

　　春耕黄金坑，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步不雅察基本面改善情况。赛点2.0第二阶段，战术驱动与主题轮动，科技主题+低波红利的杠铃行情演绎。

　　以宏不雅叙事而抵毁坏过分悲不雅反而是一种风险，毁坏板块投资的中枢因子是估值，在刻下毁坏板块低估值、利率下行、战术催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），三大中枢要求王人稳当的布景下，咱们抵毁坏成为2025年一大投资干线不悲不雅，喜欢恒生互联网。

　　华西证券：A股“春季行情”将到来

　　1月底2月初将迎来本轮A股“春季行情”。陪伴本周A股市集超跌反弹的是，前期压制市集风险偏好的主要身分获得大幅缓解：一是中好意思元首友好通话和特朗普团队商榷渐进式关税，中好意思大国博弈的担忧松驰，东谈主民币汇率杀青企稳；二是2024年年报功绩预报“预悲”公司线路有所提前，功绩风险开释较充分。此外，场合两会泄漏各地区经济增速见识设定偏积极，也提振了市集对稳增长战术的信心。

　　瞻望后市，刻下A股市集处于较高建立性价比区间，在投资者风险偏好回暖下，新一轮春季行情将安适张开，提议积极主理。行业建立上，“新质牛”关联主题仍是春季行情干线：AI+、东谈主形机器东谈主、低空经济、国产替代等；此外，眷注高景气度出口链的估值成立契机。

　　光大证券：A股“春季躁动”行情或将安适开启

　　A股市集险些每年王人存在“春季躁动”行情，且央行货币战术调动、要紧经济数据公布、要紧会议召开均可催化春季行情。2024年GDP增长见识圆满达成、中好意思联系出现松驰，A股“春季躁动”行情可期，或将安适开启。

　　行业建立方面，中永恒提议眷注盈利成立及高风险偏好品种两条干线。盈利成立干线要点眷注内需偏毁坏标的，如食物饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种干线眷注高贝塔行业补涨（医药、餐饮、基础化工、有色等）、高盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（战术救助类主题，如并购重组、市值处分；科技类主题，如AI产业链、自主可控）三大标的。

　　中泰证券：本轮“岁末年头”反弹有望获得络续

　　面前战术成果已运行被部分资金所默契和订价，春节及两会后，市集或进一步深远楼市及场合政府款式进程。市集对战术预期的发酵将是决定1月下旬至3月两会前阶段性行情的最要紧变量。就历史劝诫来看，每逢要紧会议前，市集均会酝酿战术预期。

　　就2025年上半年而言，四项荒谬规身分值得眷注：第一是万科债务压力带来的房企风险；第二是中小市值下行与住户资金脆弱性下的流动性与舆情风险；第三是中好意思升级速率超预期的风险；第四是春节后经济和服务压力进一步增大的风险。

　　在“底线想维”下，上述风险如若演绎，则战术或带来更鼎力度的“托举”，并带来新的较大级别的战术预期行情。举座而言，本周市集基本面，战术面与外洋流动性均出现边缘好转，本轮“岁末年头”反弹有望获得络续。推断年前至春节前后，市集举座或弘扬较好。

　　就结构而言，重申以国央企红利为底仓的同期j9九游会，军工、科技、券商等或当作组合中的弹性品种，逢低眷注。此外，中好意思联系松驰预期下，出口链短期或有所反弹，眷注出口链中与全球制造业膨胀关联的机械开拓，以及部分高股息的家电等的建立价值或训诲。